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人工智能“第一股?#20445;?#26103;视科技赴港IPO 三问AI独角兽
来源:科创板日报   发布日期:2019-08-27 13:10   浏览:5354

《 科创板日报 》(上海,记者 戚夜云)讯日前,人工智能独角兽、AI四小龙之一旷视科技正式向港交所递交了IPO招股说明书。由此,今年5月投资人撤出的疑云终于消散,准备赴港IPO的旷视科技考虑采用同股不同权架构。 旷视科技成立于2011年10月,由清华大学姚班
 

科创板日报》(上海,记者 戚夜云)讯日前,人工智能独角兽、AI四小龙之一旷视科技正式向港交所递交了IPO招股说明书。由此,今年5月投资人撤出的疑云终于消散,准备赴港IPO的旷视科技考虑采用“同股不同权”架构。

旷视科技成立于2011年10月,由清华大学“姚班”印奇、唐文斌和杨沐三位成立。印奇在公开信里写到:“通过?#22235;?#23454;践,坚定的认为物联网人工智能技术应用的主要场景,如果把人工智能比作大脑,物联网就是身体。我们的愿景是构建连结及赋能百亿物联网设备的人工智能基础设施。”

如果旷视科技冲击IPO成功,将成为人工智能领域第一股。

为什么执意要AI第一股?

“上市是肯定的,我们希望我们是第一个。”旷视科技创始人印奇早早在2017年就裸露了冲击AI第一股的野心。彼时旷视科技完成4.6亿美元的C轮融资,是当年人工智能赛道单笔融资冠,一时风光无两。

2018年开始,媒体频繁传出旷视即将美股上市的传闻,不过后?#21019;?#38395;风向转至港股谋求上?#23567;?#36825;?#38382;?#38388;的旷视科技十分静默,连2018年7月D轮融资6亿美元的消息并没有对外公布。相比之下,AI四小龙中的剩余三家商汤科技、云从科技、依图科技融资消息?#23383;?#27795;来,商汤科技估值更是抬高至60亿。

根据港交所新修订的《上市规则》规定“同股不同权”拟上市公司上市时最低预期市值需达到400亿港元,约合50亿美元。于是旷视科技5月公布获得7.5亿美元D轮第二阶段融资后,估值达40亿美金,接近港交所“同股不同权”的上市要求。

今年以来旷视科技港股上市意愿十?#26234;?#28872;,曾有媒体报道显示,旷视科技频繁人员架构调整,?#25215;?#21019;收部门甚至下达300%的KPI要求。旷视科技副总裁谢亿楠曾经表露过CV(计算机视觉)企业上市面临的难题,许多商业模式目前尚未能通过达到规模性收入以被证明,融资过快会面临二级市场是否买单的考验。

这一问题,旷视科技被限定时间作答,长达8年时间频繁的融资与扩张之后,曾经的头号位置不仅面临商汤科技的超越,云从科技、云图科技步步紧逼。 IDC相关报告指出,2018年中国计算机视觉应用市场规模达7.5亿美元。其中,商汤科技占比最高,市场份额达23%;其?#38382;?#26103;视科技,市场份额为20.6%。依图科技与云从科技分别位列三四位。

“对于旷视科技,诉求无非两点,基于公?#38745;?#38754;,AI第一股有利于将应用场景进口扩大,建成有护城河的科技巨头。基于股东层面,将原始股东的投资尽快变现。”券商人士?#26377;悖?#24212;采访者要求化名)表示,今年有机会上市对于投资者利益的是较大的保障。

根据IT桔子人工智能趋势显示,截止8月,融资事件数291起,不及去年717起的一半。对于旷视科技而已,在如今估值很高的情况,再寻找新的投资者比较困难,尤其是在资本寒冬的大背景下,下一轮融资?#35759;?#21152;大。

当前,旷视科技股东包括阿里巴巴、蚂蚁金服、联想、创新工场等。蚂蚁金服成为旷视第一大机构股东,持股比例15.08%;其?#38382;翹员?#20013;国控股有限公司,持股比例14.33%,阿里系系旷视科技最重要的股东。

估值泡沫、落地场景有解?

2018年11月,?#26412;?#21355;视播放了聚焦中关村创业六集纪?#35745;?#20013;关村变革的力量》。最后一集的落脚点在旷视科技。数年的回顾,看到了旷视科技的数次业务转型。从最初基于人脸?#32439;?#30340;游戏?#27573;?#40486;来了》到深耕人脸识别技术,与阿里巴巴等巨头企业合作,实现刷脸支付,切入金融领域和安防领域。

金融、终端、安防,这是当前CV企业的主要耕耘市场,也构成了旷视科技的主营业务收入。不过旷视科技划分方式不同,前两大业务归于个人物联网业务,安防属于城市物联网业务。即使招股书中多次强调个人物联网领域,如2018年发布的国产智能手机中,70%使用了旷视的服务,但是营收十分有限。核心收入来自城市物联网业务,营收从2016年开始占据旷视业务收入一半以上,2016年为53.6%,2018年占比74.1%,今年上半年收入达到73.2%。

旷视科技虽然业务蒸蒸日上,必须关注到的是前五大客户收入占比却有所增加,2018年与2019年上半年,前五大客户合计占总收入的22.0%及34.1%。最大客户2017年、2018年与今年上半年,占总收入的8.0%、10.1%及13.2%。五大客户中,前两者均为中国智慧城市管理解决方案的?#20302;?#38598;成商(以政府为主)。

招股书上表明,旷视科技与五大客户维持一至两年的业务关系。

?#26377;?#35748;为这种结构或暗藏风险。

“对于所有的初创企业来说,核心大客户支持?#21069;?#21452;刃剑。正如苹果的扩张带来的国内ODM产业的蓬勃发展。2019年销量的萎靡也让数家上市公司面临巨亏的?#36710;亍?#36825;就是单一大客户过于集中带来的问题。”?#26377;?#31216;。

?#26377;?#20998;析到旷视科技的主要客户一部分来自于政府部门的采购,另一部分集中于阿里巴巴、蚂蚁金服、富士康、联想、凯德、华润、中信银行等国内各细分领域龙头。但本质上来说,这条赛道太窄,而竞争对手太强,稍不注意可能就会被甩在身后。”

比如四大CV企业的落地重点都在安防行业,旷视科技与商汤科技的主营业务存在重?#24076;?#21518;者在智慧城市、智能手机等均有深入布局。小米、OPPO、vivo不仅是旷视科技的客户,同?#24065;?#26159;商汤科技的合作方。阿里巴巴作为旷视核心股东,同?#24065;?#26159;商汤的投资者与客户。此外包括其他业务领域人工智能企业,也在积极布局安防领域。

旷视科技在招股书风险里也提到,“行业竞争十分激烈,且在多个主要业务领域面对竞争。倘我们未能在现有或日后竞争对手中脱颖而出,则我们的业务、财务状况及经营业绩或会受到重大且不利影响。”

IDC发布了《中国人工智能软件及应用跟踪》指出,随着技术的不断成熟,2018年中国人工智能市场规模达17.6亿美元,到2023年将达到119亿美元。其中,智慧城市中的安防仍然是最大的应用场景。但是激?#19994;?#31454;争,占总营收7成以上的城市物联网收入,不仅难有爆发性的增长,同?#24065;?#24456;难支撑起旷视科技的40亿美元的高估值。

旷视科技的核心竞争力是自主研发的深度学习框架Brain++。Brain++为统一底层架构,能够针对不同垂直领域的碎片化需求定制丰富且不?#26174;?#38271;的算法组?#24076;?#25552;供全栈式解决方案,涉及算法、 软件以及设备。旷视科技寻求新的增量市场供应链物联网,该领域为旷视当前重点耕耘方向,但是目前在营收上未有良好的贡献,今年上半年不到5%。

AI独角兽为何不选择科创板?

今年7月22日科创板正式开市,作为新设立板块,科创板对科创企业的包容度前所未有:?#24066;?#23578;?#20174;?#21033;的公司上市?#36745;市?#19981;同投票权架构的公司上市?#36745;市?#32418;筹和VIE架构企业上?#23567;?#23427;对科创企业的?#24403;?#36824;体现在优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出,具有较强成长性的企业。

未能选择科创板上市,业内人士也表示,是因为旷视科技已经进入境外上市时间表。另一名券商人士王鸣(应采访者要求化名)表示,旷视科技很早按照港股搭建的架构,改回科创板需要付出大量的时间与成本,股东未必?#19981;?#21516;意。其次,由于自我造血能力不够,亏损现状对投资者有风险,“按照旷视科技估值与盈利状况,可能冲击科创板没戏”。

根据招股书的数据披露,截至2018年及2019年6月30日止年度,旷视科技分别亏损7.29亿元及52亿元。主要是由于旷视优先股的公?#22987;壑当?#21160;及?#20013;?#30340;研发投资

不过,旷视并不认为?#31859;?#25968;字能够准确?#20174;?#20844;?#23621;?#25910;情况,旷视于2018年的经调整净利润为3220万元,截至2018年及2019年6月30日止六个月,为3270万元。

“虽然科创板?#24066;?#20111;损企业上市,但对企业的?#20013;?#32463;营或说?#20013;?#30408;利能力要求比较高。企业可?#28304;?#22312;亏损,但报告期内亏损应该是缩减趋势。从旷视科技招股书来看,旷视科技报告期内虽然营收大幅增加,但是(会计角度来说)亏损也是大幅扩大。”大成(上海)律师事务所合伙人劳业彬分析到:“ 比如和舰芯片,7月份撤回了科创板上市申请,除了同业竞争外,原因之一就是?#20013;?#30408;利能力问题被上交所反复追问。”

不过,“上科创板估值并不见得比港股低,旷视科技在科创板可能更受?#25918;酢?#21482;是概念上的火热,在监管层面不是第一位的,他们希望企业上市后,能够有平稳的表现,考量估值是否合理。如小米当前股价表现就是监管层不愿意面临情况的代表。而且科创板对亏损企业比较谨慎,报了这么多家,只有医药企业希望大一些。”王鸣如是说道。

目前除了商汤科技三缄其口无上市计划外,AI四小龙的云从科技、依图科技均多方面消息表示将在科创板上?#23567;?/p>

但王鸣强调,“包括市场业务的需求以及未来的可?#20013;?#30340;盈利模式,AI独角兽还是没有太经受市场的考验”,企业多数处于发展早期,过早的面对资本的考验,风险往往高于机遇。事实上,“当前科创板完成挂牌的企业,不管是资产还是企业规模,以及未来?#20013;?#21457;展能力均相对成熟。”

如港股上市成功,旷视科技将成为继小米和美团之后,第三家同股不同权港股上市公司。目前小米仍股价不振较发行价腰斩,两天前美团点评才重回发行价。

这对于旷视科技来说并非好消息。

王鸣就认为旷视科技破发的情况可能行比较大。“港股最火的时候已经过去了,估值是否能到40亿美元具有很大不确定性。”该人士认为,旷视科技的核心竞争力并没有反应在盈利水平上。旷视科技2018年营收14.27亿,但是净利润很低,只有3000多万,业务能不能?#20013;?#25193;大增长仍有很大的问号,即便上市之后,仍然存在巨额的资本支出。”

不过?#26377;?#21364;提供另外的角度,他保守认为旷视科技主承销商高盛,作为目前正在谋求国内高科技行业海外上市保荐龙头,将会保证“首秀效果”。

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